Fundamental research

Преди да инвестираш в проект, отговори на няколко въпроса - и не се спирай само на цената. Цената ти казва какво мислят другите днес. Research-ът ти казва дали има причина това да е вярно и след година.

Това е моят DYOR чеклист - през него минавам всеки път. Нито един проект не минава перфектно. Важното е да знаеш къде са слабостите и дали цената ги отразява.

1. Какво прави проектът

Можеш ли да обясниш с едно изречение какво прави и за кого? Ако след час четене още не можеш - това е отговорът.

• Решава ли реален проблем, или съществува само заради хайпа?
• Има ли работещ продукт, или само roadmap и обещания?
• Защо му трябва токен? Много продукти имат токен, без който биха работили също толкова добре. Тогава продуктът може да успее, а токенът - не.

2. Употреба и приходи

Тук реалното се отделя от маркетинга.

• Колко потребители реално плащат такси? Платформи като DefiLlama показват такси, приходи и TVL на много DeFi протоколи.
• TVL сам по себе си лесно лъже. Ако е „купен“ с награди, изчезва в деня, в който наградите спрат - виж устойчив срещу неустойчив yield.
• Органична ли е употребата, или е airdrop фарминг, който ще си тръгне след раздаването?
• Стига ли нещо от приходите до притежателите на токена, или всичко остава при екипа?

3. Екип и инвеститори

• Публичен ли е екипът? Анон екип не е автоматично измама, но тогава историята му трябва да говори сама за себе си. Какво са правили преди - живи ли са предишните им проекти?
• Има ли реална работа по продукта (например публичен код и активност в GitHub), или само постове?
• Кои са инвеститорите и на каква цена са влезли? Фондовете (VC-тата) купуват много по-евтино от теб и рано или късно продават. Големите имена не са гаранция - те залагат на много проекти и знаят, че повечето ще се провалят.

4. Токеномика

Токеномиката определя колко нови токени ще влязат на пазара - и кой ще ги продава.

• Supply - колко токена са в обращение сега, колко ще има общо и има ли максимум.
• Market cap срещу FDV. Market cap = цена × токените в обращение. FDV = цена × общия брой токени, които някога ще съществуват.
• График на отключване - кога и колко токена се отключват за екипа и инвеститорите. Обикновено има период без отключване (клиф), след който токените се освобождават постепенно (вестинг).
• Емисии - нови токени от staking награди или стимули за ликвидност. Високата инфлация е постоянен натиск върху цената.
• Разпределение - колко държат екипът, инвеститорите, фондацията и общността, и кой държи най-много.

Пример с кръгли числа: токен на цена $1, със 100 милиона в обращение и 1 милиард общо. Market cap е $100M, FDV е $1B. Ако през следващата година се отключат 200 милиона, токените в обращение се утрояват. За да се задържи цената, пазарът трябва да поеме до $200M ново предлагане - от хора, които често са купили на малка част от сегашната цена.

Данни за supply има в CoinGecko и CoinMarketCap, а графикът на отключване - в документацията на проекта и в специализирани сайтове. Сравнявай източниците, защото понякога се разминават.

5. On-chain данни

Блокчейнът не лъже - хората, които пишат за него, понякога да.

• Holders - колко държат топ адресите (без борси и контракти) и расте ли броят на притежателите с времето.
• Активност - реални ли са транзакциите, или едни и същи адреси прехвърлят напред-назад.
• Движения на екипа и инвеститорите - особено прехвърляния към борси преди unlock.

Как се прави това стъпка по стъпка, е в анализа на токен и blockchain explorers, а как се следят големите портфейли - в smart money и потоци.

6. Общност: хора или ботове

• Стотици хиляди последователи в X, а под всеки пост - няколко реплики с едни и същи генерични фрази от празни акаунти? Това е купена аудитория.
• Говори ли общността за продукта, или само за цената - „wen moon“?
• Как реагира екипът на критика - отговаря или банва?
• Масови платени промоции от инфлуенсъри без ясно обозначение (шилове) показват, че проектът купува внимание, вместо да го печели.

Червени флагове

• Обещана доходност или „гарантиран“ ръст.
• Low float: малък процент в обращение, висок FDV и големи отключвания в следващите месеци - класически капан.
• Токенът няма роля в продукта - или продукт няма изобщо.
• Екип с история от изоставени проекти.
• Почти цялата активност идва от стимули.
• Натиск „купи сега, преди листването“.
• Топ адресите държат огромен дял и не са борси или контракти.

Провери и в какъв наратив е проектът и в коя фаза е той. Добър проект в умиращ наратив пак може да е лоша покупка в момента.

Запиши тезата си

Преди покупка напиши три изречения: защо купуваш, какво трябва да се случи, за да си прав, и какво би те накарало да продадеш. Това е най-полезната част от целия research - защото след шест месеца ще знаеш дали държиш заради проекта, или заради hopium-а.

Ако не можеш да обясниш защо държиш даден токен, без да споменеш цената му - не инвестираш, а залагаш.

За по-спекулативни активи като мемекойните подходът е различен - там няма продукт и приходи, които да проучиш. Виж алфа източниците за разликата в методологията.