Борси и платформи

Изборът на платформа за perps определя таксите ти, колко добре се пълнят поръчките ти и - най-важното - какво става с парите ти, ако нещо се счупи. Платформите се сменят, а критериите, по които ги преценяваш, остават - затова те са на първо място. По-долу ще видиш и кои ползвам аз.

Централизирани борси

Binance, Bybit и OKX са примери за централизирани борси. По-бързи са, с най-дълбока ликвидност на големите пазари и най-лесни за начинаещи.

Удобството обаче си има цена: парите ти технически са на борсата, не в твой wallet. Балансът, който виждаш, е обещание, че борсата ще ти ги върне. Докато е платежоспособна и честна - няма проблем. Рискът е обяснен в hot и cold wallet.

On-chain perps

Тук търгуваш on-chain, от собствен wallet, без да даваш средствата си на компания. Има два основни модела:

• On-chain order book - като на борса, с купувачи и продавачи, но записано в блокчейн. Hyperliquid е пример: собствен блокчейн с изцяло on-chain order book.
• Търговия срещу пул - търгуваш срещу общ пул ликвидност по цена от ценови оракул. GMX и Jupiter Perps са примери за този модел.

On-chain платформите махат риска компания да злоупотреби с депозитите ти, както стана при FTX. Но не махат риска изобщо, а го сменят:

• грешка в смарт контракта;
• атака върху бриджа;
• манипулация на оракула;
• малка група валидатори или екип, които могат да се намесят при спешност.

„On-chain“ не значи автоматично „децентрализирано“. Тези рискове са разгледани подробно в DeFi рисковете.

За начинаещи са и по-сложни, защото сигурността е изцяло твоя. Фалшиви сайтове, злонамерени одобрения и „support“ акаунти, които искат seed фразата ти, са ежедневие. Никоя истинска платформа не иска seed фраза. Никога.

On-chain perps, които ползвам

• Hyperliquid
• RISEx
• Nado
• Variational
• Extended
• Arcus
• Phoenix
• N1

Линковете са с моя реферален код. Всичко от урока важи и тук: първо малък депозит, линкове само от отметки и никой не ти иска seed фразата.

Има и бонус. Много от по-новите perp DEX-ове раздават точки за търговията, а точките по-късно могат да се превърнат в еърдроп. Hyperliquid е най-известният пример - в края на 2024 г. раздаде голяма част от токена си HYPE на ранните потребители. Гаранция обаче няма: точките може никога да не станат токен. Затова търгувай, само ако би търгувал и без тях, и не надувай обема с безсмислени трейдове - таксите и ликвидациите излизат по-скъпо от всяка награда. Как работят точките и фармингът - в стратегиите за airdrop farming.

Урокът от FTX

През ноември 2022 FTX - една от най-големите и „най-уважаваните“ борси, с огромни спонсорства и известни лица в рекламите - спря тегленията и фалира. Оказа се, че свързаната с нея търговска фирма Alameda Research е използвала клиентски средства. Хората, които държаха там всичко, разбраха, че балансът им е бил само число на екрана.

Не казвам „никога не ползвай CEX“. Казвам: на борсата държиш само това, с което търгуваш в момента. Всичко останало стои в твой wallet.

Урокът от 10 октомври 2025

Вечерта на 10 октомври 2025 Тръмп обяви 100% мита за Китай и пазарът се срина за часове. За по-малко от денонощие бяха ликвидирани около 19 милиарда долара позиции - най-голямата ликвидация в историята на crypto. Много алткойни направиха фитили със 70-90% надолу за минути, а после се върнаха. Който беше с висок ливъридж или без стоп, не доживя до връщането.

Борсите показаха слабите си места, точно когато бяха най-нужни. В Binance стейбълкойнът USDe и обвитите wBETH и BNSOL паднаха далеч под реалната си стойност, защото борсата ги оценяваше по собствената си тънка книга. Хора, които ги държаха като маржин, бяха ликвидирани заради това, а не заради трейда си. На много платформи, включително on-chain, се включи ADL и затвори принудително дори печеливши позиции.

Поуките са ясни: нисък ливъридж и isolated margin, стоп като реална поръчка, маржин в обикновен стейбълкойн, а не в екзотичен токен, и никога всички пари на една платформа. Пазарът може да падне с 30% за час - въпросът е само дали ще си още в играта след това.

На какво да гледаш

Ликвидност и дълбочина на order book-а. Погледни спреда и колко поръчки има в рамките на 1–2% от цената. Ако позицията ти е голяма спрямо книгата, ще платиш слипидж при вход и изход - и особено при стоп-лос в бързо движение. Обемът може да е надут; дълбочината на книгата е по-честен показател.

Такси. Maker таксата (за лимит поръчка, която стои в книгата) обикновено е по-ниска от taker таксата (за поръчка, която се пълни веднага). Таксите се смятат върху размера на позицията. Ако taker таксата е например 0.05%, позиция от $10 000 струва $5 за вход и $5 за изход - при $1 000 маржин това е 1% от маржина на всеки трейд. Фъндингът е отделен разход - виж funding rate.

Ликвидационен механизъм. По mark price ли се ликвидира, или по последна цена? Частична ли е ликвидацията, или пълна? Каква е таксата? Има ли платформата история на странни фитили, които не се виждат на други борси?

Застрахователен фонд. Когато ликвидирана позиция се затвори на цена, по-лоша от тази, при която маржинът става нула, загубата се покрива от застрахователния фонд. Ако той не стигне, много платформи пускат ADL - принудително намаляват печеливши позиции на други трейдъри. Провери дали фондът е публичен и колко е голям спрямо пазара.

Proof of reserves. След FTX много борси публикуват доказателство за резерви - обикновено Merkle tree, в което можеш да провериш, че твоят баланс е включен. Полезно, но ограничено: показва моментна снимка, не винаги обхваща всички задължения и не е пълен одит. Липсата му е червен флаг; наличието му не е гаранция.

История и тегления. Колко години работи платформата и как се е държала в кризи? Има ли история на спрени тегления „по технически причини“ точно в стресови моменти? Колко бързо минават тегленията? Направи тестово теглене с малка сума, преди да депозираш сериозно.

KYC. Централизираните борси изискват KYC - акаунтът е вързан с личността ти, борсата държи документите ти и може да задържи средства, докато проверява нещо. При платформите без KYC никой не те пита кой си, но и никой няма да ти помогне, ако сгрешиш.

Контрагентен риск. Накратко всичко горе се свежда до едно: какво става с парите ти, ако платформата спре утре? При CEX зависиш от честността и платежоспособността на компанията. При on-chain - от кода, бриджа и оракулите.

Как го правя на практика

1. На всяка платформа държа само капитала, с който търгувам в момента, а печалбите изтеглям редовно.
2. При сериозни суми разпределям между повече от една платформа.
3. На CEX: 2FA с приложение (не SMS), whitelist на адреси за теглене и anti-phishing код, където го има.
4. On-chain: отделен wallet само за търговия (как си деля wallet-ите - в on-chain репутацията), линкове от отметки (не от реклами и лични съобщения) и периодична проверка на одобренията.
5. Никога не пиша seed фразата си никъде и не говоря със „support“, който ме е потърсил пръв. Повече в правилата за безопасност.

И още нещо, което виждам често в България: ако някой ти се обади като „брокер“ и те насочи към платформа с „ливъридж“ и гарантирана доходност, това не е борса, а скам. Схемата е описана в как да разпознаеш измама.